Par TEAM Richbourse, le 04 Mai 2025
BRVM : Comment certains investisseurs se font avoir sur les prix (sans même le savoir)
Chaque jour, à la BRVM, des investisseurs pensent faire une bonne affaire… alors qu’ils achètent plus cher que nécessaire ou vendent trop bas. Et pourtant, ce n’est ni la faute du marché, ni de la volatilité. C’est juste qu’ils ignorent une règle technique mais capitale : la mécanique du carnet d’ordres.
Dans cet article, vous allez découvrir des cas pratiques 100 % réels, issus de la BRVM, pour :
- mieux comprendre ce qui se passe réellement derrière vos ordres d’achat/vente ;
- éviter les erreurs invisibles qui vous coûtent cher ;
- et surtout : apprendre à obtenir le meilleur prix possible.
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1- Rappel express sur les types d’ordres à la BRVM
Avant de plonger dans les cas pratiques, voici quelques bases :
- Ordre à cours limité : vous fixez un prix maximum (si achat) ou minimum (si vente). L’ordre n’est exécuté que si ce prix est atteint.
- Ordre au marché (à tout prix) : vous achetez ou vendez immédiatement au meilleur prix disponible. Cet ordre passe en priorité
- Ordre au mieux (à la meilleure limite) : vous suivez automatiquement la meilleure offre disponible. En cas d’exécution partielle, il se transforme en ordre à cours limité.
2- Cas pratique 1
Problème : L’acheteur 1 souhaite acheter 3 190 actions à un prix maximum de 18 FCFA. A quel prix l’ordre d’achat de l’acheteur 1 va-t-il s’exécuter ?
Carnet d’ordres (ETIT)
Solution détaillée
Du côté des vendeurs, il y a le vendeur 1 qui a émis avec un ordre au marché pour vendre 3 200 actions. Quand un ordre au marché arrive :
- Il est exécuté immédiatement contre les meilleures offres disponibles côté achat.
- L’algorithme de la BRVM retient un prix unique pour l’ensemble de la transaction (principe d’unicité du prix d’exécution).
- Ce prix unique est le meilleur niveau de prix qui permet d’absorber toute la quantité proposée par le vendeur au marché.
Dans notre cas :
- Le système identifie qu’il peut trouver 3 200 acheteurs à 17 FCFA ou plus.
- Il retient 17 FCFA comme prix unique, car c’est le niveau où il y a suffisamment de demande cumulée.
- L’acheteur 1, bien qu’il proposait 18 FCFA, va acheter à un prix plus favorable : 17 FCFA.
- Il est servi avant les autres (priorité dans la file), mais au prix retenu pour tous.
En résumé, l’acheteur 1 achètera les 3190 actions à 17 FCFA l’unité
Comment utiliser cette règle à votre avantage ?
Voici une stratégie concrète :
- Si vous anticipez l’arrivée d’ordres de vente au marché (gros volumes, résultats décevants, paniques...), placez un ordre d’achat avec un prix limite élevé (ex. 18 FCFA), mais pour une quantité inférieure à celle que vous pensez voir vendue.
- Le système vous exécutera en priorité, au prix de marché retenu, qui pourrait être plus bas que votre limite.
- Vous bénéficiez ainsi du meilleur des deux mondes : priorité d’exécution et meilleur prix.
⚠️ Attention cependant : cette stratégie suppose qu’il y a suffisamment de demande juste après vous pour permettre de retenir un prix plus bas. Sinon, vous pourriez acheter plus cher.
3- Cas pratique 2
Problème : L’acheteur 1 souhaite acheter 13 actions à un prix maximum de 6200 FCFA. A quel prix l’ordre d’achat de l’acheteur 1 va-t-il s’exécuter ?
Carnet d’ordres (Palm CI)
Solution détaillée :
Un investisseur (vendeur 1) souhaite vendre 1 700 actions au marché, c’est-à-dire sans fixer de prix limite. Cela signifie qu’il accepte de vendre immédiatement, quel que soit le meilleur prix proposé par les acheteurs en attente.
Il faut savoir qu’un ordre de vente au marché est exécuté au meilleur prix d’achat disponible, tant qu’il y a des contreparties.
Le vendeur 1, avec ses 1700 actions, va donc les vendre en commençant par le meilleur prix proposé par les acheteurs.
Le système cherche à maximiser la quantité de titres pouvant être échangée à un prix unique, en suivant les règles suivantes :
- L'ordre au marché est prioritaire : il va balayer le carnet d'ordres du côté achat à partir du meilleur prix proposé.
- Le prix unique d'exécution est celui qui permet de maximiser le nombre de titres échangés à ce moment précis.
Quantités disponibles à l'achat par ordre décroissant de prix :
Il y a donc au total 1668 actions disponibles à l’achat.
Mais le vendeur veut vendre 1700 actions, donc toute sa quantité ne pourra pas être exécutée immédiatement. Il faut alors identifier jusqu'où on peut aller avec les acheteurs en attente, et à quel prix unique.
Calcul du prix unique
Pour vendre au moins 13 actions, plusieurs prix sont possibles, mais l’important est de trouver celui qui permet de maximiser la quantité de titres échangés.
Regardons ce qui se passe à différents niveaux de prix :
- À 6200 FCFA → 13 actions disponibles (Acheteur 1)
- À 6135 FCFA → 17 actions cumulées (13 + 4)
- À 6100 FCFA → 1668 actions disponibles (13 + 4 + 1651)
Puisque le vendeur veut vendre 1700 actions, aucun prix ne permet de tout vendre en une fois. Le système retiendra donc le prix le plus bas possible permettant le maximum d'exécution partielle.
Le meilleur prix unique réalisant le plus grand volume est 6100 FCFA, car c’est à ce prix qu’on atteint 1668 actions échangées (le maximum possible à ce moment).
En résumé, l’acheteur 1, qui a proposé d’acheter 13 actions à 6200 FCFA, sera servi au prix unique de 6100 FCFA, meilleur que son prix limite.
Comment utiliser cette règle à votre avantage ?
Ce cas pratique montre une subtilité puissante de la BRVM : « le prix d’exécution final n’est pas forcément celui que vous proposez, mais celui qui permet de maximiser les échanges ». C’est une règle précieuse à connaître pour acheter ou vendre au meilleur prix, en particulier lorsqu’il y a des ordres au marché.
Voici comment en tirer profit :
- Mettez une limite haute pour sécuriser vos achats, sans forcément payer ce prix :
Dans notre exemple, l’acheteur 1 était prêt à acheter à 6 200 FCFA, mais il a été servi à seulement 6 100 FCFA. Cela signifie qu’il a payé 100 FCFA de moins par action, simplement parce qu’il a été prioritaire grâce à un prix élevé, alors que le système a fixé un prix unique plus bas. Si vous êtes pressé d’acheter et qu’un vendeur au marché arrive, votre ordre peut passer en priorité si vous avez proposé un prix limite élevé — mais vous ne paierez pas ce prix, juste le prix unique retenu par le système. - Évitez de placer des ordres trop bas dans un marché actif :
Si vous fixez un prix trop serré dans un contexte où des ordres au marché arrivent, votre ordre risque de ne jamais être exécuté. Dans ce cas, c’est l’acheteur 1 (à 6 200 FCFA) qui a été servi, et pas ceux à 6 100 FCFA, car le volume à 6 100 FCFA était plus important, permettant un prix unique plus bas mais satisfaisant plus de monde. - Tirez parti des ordres au marché des autres pour obtenir un prix avantageux :
Surveillez le carnet d’ordres : si vous voyez arriver un ordre au marché (souvent à l’ouverture), c’est le moment d’avoir un ordre limite stratégique en place. Vous pourriez ainsi bénéficier d’un excellent prix d’exécution.
4- Cas pratique 3
Problème :
Le cours de clôture de la veille de l’action TOTAL CI est de 2 600 FCFA.
Ce matin, un investisseur (Acheteur 1) souhaite acquérir 50 actions au marché, c’est-à-dire au meilleur prix vendeur disponible, sans fixer de prix limite. Voici un extrait du carnet d’ordres au moment de la passation :
Carnet d’ordres TOTAL CI
A quel prix pensez-vous que l’ordre de l’Acheteur 1 va s’exécuter ? À 2 600 FCFA comme les autres acheteurs ? Ou à un prix différent ? Pourquoi ?
Solution détaillée
La BRVM fonctionne en cotation continue : les ordres sont exécutés en temps réel, dès qu’une contrepartie compatible est disponible dans le carnet. Dans ce cas pratique :
- L’Acheteur 1 a passé un ordre au marché, ce qui signifie qu’il ne fixe aucun prix limite : il accepte d’acheter au prix du premier vendeur disponible.
- Le carnet nous révèle qu’il existe plusieurs vendeurs prêts à vendre leurs actions. Mais ces vendeurs ont déjà défini leur prix dans le carnet, avant l’arrivée de l’ordre de l’Acheteur 1.
Parmi eux :
- Vendeur 5 propose 109 actions à 2 405 FCFA, soit le prix le plus bas autorisé pour la séance (−7,5 % par rapport à 2 600 FCFA).
Dès que l’ordre de 50 actions arrive :
- Il est immédiatement exécuté à 2 405 FCFA
- Aucun autre vendeur n’est mobilisé, car l’ordre est entièrement absorbé par Vendeur 5
En résumé, l’Acheteur 1 obtient ses 50 actions avec une décote de 195 FCFA par action, soit une économie totale de 9 750 FCFA sur la transaction.
Ce que ce cas pratique montre, c’est que l’ordre au marché, souvent vu comme risqué, peut dans certains contextes permettre de saisir des opportunités exceptionnelles.
Leçon d’investissement – Ce qu’il faut retenir pour vos prochains ordres
a. L’ordre au marché peut parfois vous avantager… si vous êtes rapide
- Dans ce cas pratique, l’ordre a permis à l’acheteur de capturer une offre de vente à prix cassé, présente dans le carnet mais non encore absorbée.
- Il a donc obtenu un prix imbattable, sans négociation.
b. Mais attention : ce type de situation est rare et à double tranchant
- Si le meilleur vendeur avait été positionné à 2 800 FCFA, l’ordre aurait été exécuté à un prix défavorable, sans que l’acheteur puisse réagir.
- Un ordre au marché est donc aveugle : il prend ce qu’il y a, en bien ou en mal.
c. Ce qu’il faut faire :
- Toujours vérifier le carnet d’ordres avant de passer un ordre au marché
- Utiliser un ordre à cours limité si vous voulez garder le contrôle du prix (ex. « acheter 50 actions à 2 600 FCFA maximum »)
- Être stratégique : passer un ordre au marché uniquement si vous avez constaté qu’il existe des vendeurs à prix très bas, et que personne ne les a encore atteints
5- Cas pratique 4
Problème :
Deux investisseurs interviennent sur l’action PALM CI.
- Vendeur 1 souhaite céder 70 actions à 5 700 FCFA.
- Acheteur 1 est prêt à acheter 5 actions à 5 900 FCFA.
Deux scénarios se présentent selon l’ordre d’arrivée des ordres dans le carnet :
- Scénario A (Vendeur d’abord) : Le vendeur place son ordre en premier, suivi de l’acheteur.
- Scénario B (Acheteur d’abord) : L’acheteur place son ordre en premier, suivi du vendeur.
Carnet d’ordres PALM CI
Solution détaillée
Scénario A – Vendeur en premier
- Vendeur 1 propose 70 actions à 5 700 FCFA (ordre passif).
- Ensuite, Acheteur 1 arrive avec une offre à 5 900 FCFA (ordre agressif).
- Le système exécute au prix du vendeur (ordre passif prioritaire).
- Transaction à 5 700 FCFA
- L’acheteur réalise une bonne affaire (il paie 200 FCFA de moins que prévu).
- Le vendeur obtient exactement ce qu’il voulait, pas plus.
Scénario B – Acheteur en premier
- Acheteur 1 place son ordre à 5 900 FCFA (ordre passif).
- Ensuite, Vendeur 1 entre avec un ordre à 5 700 FCFA (ordre agressif).
- Le système exécute au prix de l’acheteur (ordre passif prioritaire).
- Transaction à 5 900 FCFA
- L’acheteur paie le prix fort, même si le vendeur aurait accepté moins.
- Le vendeur gagne 200 FCFA de plus par action.
Leçon à retenir pour mieux investir
Ce cas pratique illustre une règle fondamentale du fonctionnement du carnet d’ordres :
C’est l’ordre passif (déjà présent dans le carnet) qui détermine le prix de transaction.
Ce qu’il faut retenir :
- L’ordre passif fixe le prix. Si vous êtes le premier à vous positionner dans le carnet, vous avez le contrôle du prix.
- L’ordre actif déclenche la transaction. Mais il accepte le prix de l’ordre passif.
- Pour acheter au meilleur prix, soyez patient et placez un ordre passif.
- Pour vendre au meilleur prix, soyez stratégique sur le moment d’entrée : si vous détectez un ordre passif élevé, n’hésitez pas à devenir vendeur actif.
Conseils d’investissement tirés du cas
- Anticipez la psychologie du marché. Un acheteur pressé qui entre après vous peut vous permettre de vendre rapidement à votre prix.
- Ne soyez pas trop pressé. Dans les marchés peu liquides comme la BRVM, un ordre bien placé dans le carnet peut faire toute la différence.
- Analysez le carnet d’ordres. Avant de placer un ordre, regardez la profondeur et le niveau des autres ordres pour optimiser votre position.
6- Les différentes phases de cotation à la BRVM
Avant de conclure, il peut être utile de rappeler brièvement comment se déroule une journée de cotation à la BRVM. Beaucoup d’incompréhensions sur les prix d’exécution viennent justement d’une méconnaissance de ces différentes phases.
Ce qui suit concerne les horaires de cotation des séances normales. Il convient toutefois de noter que les horaires peuvent être exceptionnellement modifiés, notamment les veilles de jours fériés. Dans ce cas, une réduction de la durée des phases est appliquée, et un avis est publié par la BRVM pour en informer le public.
Séance normale (du lundi au vendredi, hors jours fériés)
Points clés à retenir :
-
09h45 : début des transactions effectives (après le fixing d’ouverture)
-
14h30 : détermination du cours de clôture, base de référence pour le lendemain
-
14h30 – 15h00 : seules les transactions au cours de clôture sont autorisées
Horaires des veilles de jours fériés
Conclusion
Au fil des cas pratiques, une évidence s’impose : bien utiliser le carnet d’ordres n’est pas une option, c’est une compétence clé. Qu’on soit investisseur actif ou à long terme, maîtriser les règles d’exécution permet d’acheter mieux, de vendre mieux, et d’éviter les erreurs invisibles qui grignotent lentement la performance. Car en bourse, il ne suffit pas de choisir le bon titre – encore faut-il l’acheter au bon moment, au bon prix, et avec le bon type d’ordre.
Chaque cas présenté dans cette série a pour vocation de transformer un détail technique en avantage stratégique. Et c’est cette accumulation de petites précisions qui, au final, fait la différence entre hasard et maîtrise.
Continuez à explorer, à pratiquer et à affiner vos ordres : c’est là que se construit une discipline d’investissement solide, cohérente… et rentable.
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